货币的边际效用会变化吗

货币的边际效用会改变吗？受主要经济体货币政策和预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格普遍上涨。汇率折算、资产价格变动等因素综合作用，导致外汇储备规模增加。当前国际经济形势小幅回暖，全球制造业PMI连续三个月保持在荣枯线之上。强劲的外需带动前两个月我国出口反弹超预期。那里还有什么？

保持货币供应量和社会融资增速与名义经济增速基本匹配。继续充分发挥已投政策开发金融工具作用，强化政府投资引导作用和政策激励，有效拉动民间投资。关注价格走势边际变化，保持物价水平基本稳定。保持再贷款、再贴现工具稳定，继续实施普惠性小微贷款。

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【央行：加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕】中国金融报社11月9日报道，央行发布《中国区域金融运行报告（2023年）》，精准有效实施稳健货币政策。继续充分发挥已投政策开发金融工具作用，强化政府投资引导作用和政策激励，有效拉动民间投资。关注价格走势的边际变化，有什么保障？

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首先，当前技术进步对提升生产效率的边际效应已经放缓。逆全球化思潮伴随着地缘政治风险，也拖累全球经济增长。美国政府实施逆全球化政策，让小毛猫处境艰难。它还削弱了美元作为国际货币的地位。从纽约联储主席威廉姆斯近期发布的信息来看，美联储可能在2024年进入降息周期，并有望成为黄金市场的下一轮降息。

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保持货币供应量和社会融资增速与名义经济增速基本匹配。关注价格走势边际变化，保持物价水平基本稳定。完善利率市场化形成和传导机制，优化央行政策性利率体系，发挥存款利率市场化调节机制的重要作用，充分发挥存款利率市场化的效率和引导作用。贷款市场报价利率改革，促进企业融资和居民信贷成本稳定，稍后会推出。

房地产政策开始在一线城市发挥作用。对于节后A股而言，利好因素是8月份产成品名义库存增速已达拐点，机械/汽车等中游制造业率先补库存；压力在于宽松的财政政策和紧缩的货币政策相结合将进一步推高美债利率。且非农板块坚挺，美联储11月加息预期升温；上述分母端边际变化较为显着，但目前A股PETTM处于低位+节后可能存在资金面。